1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測檢測、奧特維、長川科技、精測電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測股份、新萊應(yīng)材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。

　　安徽合力：受益于叉車產(chǎn)業(yè)鋰電化、全球化轉(zhuǎn)型，國有控股叉車龍頭業(yè)績步入穩(wěn)健增長期。

　　1、叉車為成熟產(chǎn)業(yè)，行業(yè)銷量年波動僅個位數(shù)，龍頭技術(shù)儲備充分、產(chǎn)能充足。

　　2、在國內(nèi)份額穩(wěn)中有升，在海外憑我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢彎道超車。我們判斷在國內(nèi)外份額提升、高毛利率出口產(chǎn)品、電動化產(chǎn)品占比提升的趨勢下，安徽合力中期業(yè)績有望保持20%增長，造血能力充足。

　　3、2023年Q3末公司賬面貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計約70億，現(xiàn)金比率1.7，分紅儲備充裕。

　　1、從基本面看，工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)周期逐步企穩(wěn)，公司出口結(jié)構(gòu)改善+混改推進(jìn)，業(yè)績企穩(wěn)回升。

　　2、公司具備高分紅潛力：①截至2023年三季報，公司貨幣資金220億元；②工程機(jī)械處于成熟期，后續(xù)無大額CAPEX支出；③歷史上分紅率高，2022年股利支付率（現(xiàn)金紅利/當(dāng)年利潤）為104%。星空體育APP

　　3、根據(jù)公司2023年限制性股票激勵計劃（草案）業(yè)績考核要求，未來三年當(dāng)年分紅比例不低于當(dāng)年實現(xiàn)可供分配利潤的30%。按30%/50%/100%股利支付率計算，對應(yīng)2023年股息率約2.5%/4.3%/8.5%。

　　1、公司為煤機(jī)液壓支架龍頭，煤機(jī)業(yè)務(wù)短中期受益規(guī)模效應(yīng)釋放，中長期受益智能化改造浪潮。

　　2、根據(jù)公司未來三年（2022年-2024年）股東分紅回報規(guī)劃，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。2021-2022年股利支付率從歷史平均30%提高至約39%。

　　3、截至2023年Q3末，公司賬上貨幣資金39億元，短期償債壓力小。分紅比率有望延續(xù)2022年水平。我們?nèi)舭?022年股利支付率和Wind一致預(yù)期假設(shè)，得2023年股息率約5.3%，建議重點關(guān)注。

　　碳化硅設(shè)備：外延片龍頭瀚天天成招股書披露盈利能力超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)化加速設(shè)備環(huán)節(jié)確定受益

　　本周碳化硅外延龍頭瀚天天成披露招股書，2022年毛利率45%，凈利率30%，盈利能力超預(yù)期。我們預(yù)計，下游產(chǎn)業(yè)化預(yù)計會加速。大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化早期，設(shè)備最先&最確定受益！

　　碳化硅外延爐（MOCVD）：快速國產(chǎn)替代中。國外外延設(shè)備龍頭主要為意大利LPE、德國Aixtron、日本Nuflare，但交期較長，最近一年正在快速實現(xiàn)國產(chǎn)替代，國內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠商包括晶盛機(jī)電（龍一，國內(nèi)出貨量最多）、北方華創(chuàng)、納設(shè)智能（未上市），均以單腔、水平氣流為主，月產(chǎn)能約為300~500片。芯三代（未上市）以垂直氣流為技術(shù)方案?！揪C(jī)電】位列前五大供應(yīng)商，主要供應(yīng)設(shè)備+襯底片，2022年采購金額為0.62億元。最大供應(yīng)商是外延設(shè)備MOCVD全球龍頭LPE，2022年采購金額為3.73億元。重點推薦晶盛機(jī)電（SiC襯底片&外延爐、研磨機(jī)）、晶升股份（ SiC長晶爐）、邁為股份（SiC研磨機(jī)）、高測股份（SiC金剛線切片機(jī)）、德龍激光（SiC激光切片&劃片機(jī)）、北方華創(chuàng)（SiC長晶爐&外延爐），建議關(guān)注：大族激光（SiC激光切片&劃片機(jī)）、宇環(huán)數(shù)控（襯底加工設(shè)備）等。

　　1月8日據(jù)太陽井微信公眾號，蘇州太陽井新能源有限公司在一家行業(yè)頭部客戶的GW級異質(zhì)結(jié)銅互連產(chǎn)線招標(biāo)中，成功中標(biāo)銅互連金屬化環(huán)節(jié)中多個工藝段的關(guān)鍵主設(shè)備及自動化設(shè)備，并與客戶簽署了設(shè)備供應(yīng)合同。目前HJT的非硅成本單瓦約2毛5（非0BB），新投產(chǎn)能華晟合肥項目0BB滿產(chǎn)后非硅成本有望低于2毛，成本能夠跟TOPCon打平，2024年HJT還會有三個新技術(shù)助力組件功率達(dá)到740W，比其他技術(shù)高35W。隨著HJT成本逐步打平、功率優(yōu)勢凸顯、投資回收期縮短，預(yù)計2023年HJT全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)50-60GW，以新玩家為主，我們判斷2024年HJT有望迎來傳統(tǒng)主流大廠規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。推薦標(biāo)的：硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測股份、金博股份，電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦奧特維。

　　工程機(jī)械：2023年挖機(jī)銷量同比-25%，2024年關(guān)注內(nèi)需企穩(wěn)+出海兌現(xiàn)

　　2023年12月挖掘機(jī)行業(yè)銷量16698臺，同比-1%，其中國內(nèi)7625臺，同比+24%，12月挖機(jī)內(nèi)銷增速轉(zhuǎn)正，主要系同期國四法規(guī)切換下低基數(shù)，低基數(shù)效應(yīng)有望在2024年顯現(xiàn)；出口9073臺，同比-15.3%。2023年全年共銷售挖掘機(jī)195018臺，同比-25%；其中國內(nèi)89980臺，同比-41%；出口105038臺，同比-4%。①從下游投資數(shù)據(jù)看，2023年1-11月房屋新開工面積同比-21%，基建投資同比增長8%，2024年一季度預(yù)計萬億國債資金持續(xù)下放，基建工作量有望拉動工程機(jī)械開工率提升。②從開工率來看，四季度工程機(jī)械開工穩(wěn)中向好，但后續(xù)情況需進(jìn)一步觀察。③內(nèi)銷方面，2021-2023年，內(nèi)銷挖機(jī)銷量由29萬臺降至9萬臺，累計降幅近70%，而根據(jù)國內(nèi)挖機(jī)八年保有量170萬臺，測算年均更新需求中樞在15萬臺左右，預(yù)計2024年國內(nèi)挖機(jī)銷量同比-10%至+10%。④海外方面，工程機(jī)械海外銷量與美債利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，海外降息預(yù)期利好工程機(jī)械出海，2024年預(yù)計主要公司出口收入占比達(dá)50%-60%以上，出口利潤率高于國內(nèi)，帶動盈利能力持續(xù)改善。重點關(guān)注受益工程機(jī)械出海三一重工，低估值高股息徐工機(jī)械、中聯(lián)重科，上游核心零部件恒立液壓。

　　相較于國內(nèi)動力電池廠大幅擴(kuò)產(chǎn)帶來產(chǎn)能過剩問題，海外擴(kuò)產(chǎn)較為理性，我們看好未來海外動力電池廠的擴(kuò)產(chǎn)加速，一是IRA法案刺激美國電動車產(chǎn)業(yè)鏈本土化，加速LG、SK等日韓電池廠赴美建廠，二是大眾、福特等整車廠逐漸向上游電池環(huán)節(jié)布局?jǐn)U產(chǎn)，或自建電池廠或成立合資工廠，三是ACC、Northvolt等歐洲電池玩家也在增多，利好具備全球競爭力的中國設(shè)備商：2022年先導(dǎo)智能海外訂單占比15%，我們預(yù)計2023年海外訂單占比有望達(dá)20-30%，中長期海外訂單占比有望達(dá)50%，杭可科技我們預(yù)計2023年海外新簽訂單約30億元，2024年增速有望達(dá)50%，均處于估值底部，2024-2025年估值均不到10X。推薦標(biāo)的：先導(dǎo)智能、杭可科技。

　　風(fēng)險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預(yù)期；行業(yè)周期性波動風(fēng)險；地緣政治及匯率風(fēng)險。

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