星空體育APP智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，工程機(jī)械設(shè)備更新政策落地，打開未來景氣彈性空間。短期內(nèi)需表現(xiàn)取決于項(xiàng)目開工進(jìn)展和實(shí)物工作量形成，根據(jù)小松中國區(qū)挖機(jī)開工平均時(shí)長，3月仍同比-10.8%，后續(xù)開工表現(xiàn)恢復(fù)可能支撐設(shè)備需求階段性企穩(wěn)。中長期來看，更新需求或?qū)⑹切乱惠喚皻鈴?fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力。短期關(guān)注業(yè)績彈性釋放的α屬性，得益于出口增長彈性、國改兌現(xiàn)盈利改善等因素;中長期關(guān)注低估值整機(jī)廠及核心零部件環(huán)節(jié)，有望充分受益于行業(yè)周期復(fù)蘇。

　　事件：住建部近期印發(fā)《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案的通知》，其中針對(duì)建筑施工設(shè)備，明確要求更新淘汰使用超過10年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴(yán)重、技術(shù)落后的挖掘、起重、裝載、混凝土攪拌、升降機(jī)、推土機(jī)等設(shè)備(車輛)。鼓勵(lì)更新購置新能源、新技術(shù)工程機(jī)械設(shè)備和智能升降機(jī)、建筑機(jī)器人等智能建造設(shè)備。

　　政策提出，到2027年，對(duì)技術(shù)落后、不滿足有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、節(jié)能環(huán)保不達(dá)標(biāo)的設(shè)備，按計(jì)劃完成更新改造。根據(jù)該行測算，得出以下兩點(diǎn)結(jié)論：

　　1)挖機(jī)未來淘汰比例有望在10%以上：以挖機(jī)為例，根據(jù)協(xié)會(huì)測算保有量的方式(在過去10年國內(nèi)實(shí)際需求量基礎(chǔ)上，調(diào)增20%-30%)，2023年該行以內(nèi)銷銷量粗略代替國內(nèi)實(shí)際需求量，得出2023年挖機(jī)保有量約為190.6-206.5萬臺(tái)。到2027年，勢必將被淘汰的舊設(shè)備以2016年前銷售的國二標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備為主(機(jī)齡>

　　10年，且環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較低)，根據(jù)該行測算約有23.3萬臺(tái)，占存量設(shè)備的11.3%-12.2%。

　　2)從機(jī)齡結(jié)構(gòu)來看，淘汰比例可能更高：根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，以2011-2022年實(shí)際需求量總和為基數(shù)，其中2011-2024年機(jī)齡超過10年的設(shè)備比例，挖機(jī)、裝載機(jī)、輪式起重機(jī)、混凝土攪拌車、混凝土泵車分別為26%、45%、22%、27%、22%。該比例為機(jī)齡結(jié)構(gòu)，反映的是可能的未來淘汰比例，并非當(dāng)前市場中的實(shí)際老舊設(shè)備規(guī)模占比，因?yàn)榕f設(shè)備的更新淘汰是持續(xù)發(fā)生的，而政策可能加速這一進(jìn)程。

　　短期來看，根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)，3月挖機(jī)內(nèi)銷同比增長9.27%，行業(yè)自2021年周期下行以來，在無國標(biāo)切換因素?cái)_動(dòng)下實(shí)現(xiàn)單月正增，和一季度2023年萬億國債的集中下達(dá)有直接關(guān)系，推動(dòng)了水利、市政、交通、農(nóng)業(yè)等相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)。該行認(rèn)為，短期內(nèi)需表現(xiàn)取決于項(xiàng)目開工進(jìn)展和實(shí)物工作量形成，根據(jù)小松中國區(qū)挖機(jī)開工平均時(shí)長，3月仍同比-10.8%，后續(xù)開工表現(xiàn)恢復(fù)可能支撐設(shè)備需求階段性企穩(wěn)。中長期來看，該行認(rèn)為更新需求或?qū)⑹切乱惠喚皻鈴?fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力，在未來，以地方政府專項(xiàng)債、特別國債為主導(dǎo)的基建投資有望繼續(xù)發(fā)揮托底效應(yīng)，地產(chǎn)逐步度過底部修復(fù)階段后，項(xiàng)目工程量的企穩(wěn)恢復(fù)疊加設(shè)備更新政策牽引，存量老舊設(shè)備加速出清，可能一定程度上加快行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏。

　　工程機(jī)械板塊處于基本面筑底階段，短期建議關(guān)注業(yè)績彈性釋放的α屬性，得益于出口增長彈性、國改兌現(xiàn)盈利改善等因素;中長期建議關(guān)注低估值整機(jī)廠及核心零部件環(huán)節(jié)，有望充分受益于行業(yè)周期復(fù)蘇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期;海外市場景氣度波動(dòng);發(fā)達(dá)市場貿(mào)易摩擦;更新需求的測算可能存在統(tǒng)計(jì)誤差。