事件：近期，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。會(huì)議指出，要結(jié)合各類設(shè)備和消費(fèi)品更新?lián)Q代差異化需求，加大財(cái)稅、金融等政策支持，更好發(fā)揮能耗、排放、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)的牽引作用，有序推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造。

　　回顧過往，2022年9月央行曾設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，以助力制造業(yè)發(fā)展。當(dāng)時(shí)的專項(xiàng)再貸款政策，重點(diǎn)支持十大領(lǐng)域設(shè)備購置與改造，包括教育、衛(wèi)生健康、文旅體育、實(shí)訓(xùn)基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)等。從落地進(jìn)度看，較短時(shí)間內(nèi)即已實(shí)現(xiàn)了可觀的投放規(guī)模。據(jù)中國新聞網(wǎng)，截至2023年1月30日，設(shè)備更新改造項(xiàng)目實(shí)際投放貸款金額1946億元，其中主要涉及的領(lǐng)域有教育、衛(wèi)生健康、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

　　投資建議：新一輪設(shè)備更新，有望圍繞節(jié)能高效、智能信息化展開，過程中或推進(jìn)特定領(lǐng)域國產(chǎn)替代。國常會(huì)指出，此次設(shè)備更新行動(dòng)方案，“堅(jiān)持市場為主、政府引導(dǎo)”。結(jié)合歷史情況看，由于下游主體的設(shè)備購置策略不同、客戶集中度不同，各細(xì)分行業(yè)的設(shè)備更新進(jìn)度或有差異。對(duì)于基建相關(guān)傳統(tǒng)設(shè)備，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，更新機(jī)遇僅面向順應(yīng)綠色化、智能化發(fā)展的龍頭。對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)設(shè)備，規(guī)模放量長期需依托于創(chuàng)新，支持政策有利于催化階段性需求。綜合看，關(guān)注軌交船舶設(shè)備、科學(xué)儀器、通用設(shè)備、農(nóng)業(yè)機(jī)械等。

　　軌交設(shè)備：1、低碳發(fā)展推動(dòng)機(jī)車迭代。據(jù)國鐵集團(tuán)2023年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，全國鐵路機(jī)車擁有量為2.24萬臺(tái)，其中內(nèi)燃機(jī)車、電力機(jī)車分別占比34.7%和65.3%。國家鐵路局等部門近期聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)鐵路行業(yè)低碳發(fā)展實(shí)施方案》，明確到2030年，電力機(jī)車占比力爭達(dá)到70%以上。老舊內(nèi)燃機(jī)車淘汰將持續(xù)推進(jìn)，新能源機(jī)車迎來推廣機(jī)遇。

　　2、存量動(dòng)車陸續(xù)進(jìn)入檢修期。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2010-2015年我國動(dòng)車組建設(shè)大規(guī)模發(fā)展，動(dòng)車組單年產(chǎn)量由2010年的478輛增長至2015年的3798輛。以CRH和諧號(hào)為例，一般會(huì)在240萬公里（或6年）及480萬公里（或12年）進(jìn)行四級(jí)修、五級(jí)修。軌交設(shè)備及配套產(chǎn)品更新需求有望陸續(xù)釋放。據(jù)國鐵采購平臺(tái)，2024年動(dòng)車組高級(jí)修首次招標(biāo)361組，其中五級(jí)修207組。中國中車近期公告，2023年12月-2024年3月簽訂合同金額約348.9億元，其中動(dòng)車組高級(jí)修合同金額約147.8億元。動(dòng)車維保市場具備潛力。

　　船舶設(shè)備：推進(jìn)減排、周期臨近，推動(dòng)船隊(duì)更新。國際海事組織《2023年船舶溫室氣體減排戰(zhàn)略》對(duì)減排目標(biāo)提出新要求，即在接近2050年前后達(dá)到凈零排放；同時(shí)提出，在2030年將船舶溫室氣體凈零排放技術(shù)、燃料和新能源在國際海運(yùn)業(yè)的占比至少提升到5%，力爭10%。據(jù)中國船舶工業(yè)協(xié)會(huì)，上輪船舶大規(guī)模交付期在2008-2013年，距今已11-16年；待到2030年前后，這批船舶也基本臨近20年左右的更新周期?？紤]到交船期在3年左右，預(yù)計(jì)船隊(duì)會(huì)基于低碳轉(zhuǎn)型和自然周期，提前考量訂單。從份額看，以載重噸計(jì)，2023年中國新接船舶訂單、手持訂單量分別占世界總量的67%和55%，保持領(lǐng)先。關(guān)注頭部企業(yè)中國船舶等。

　　科學(xué)儀器：政策支持科研發(fā)展，國產(chǎn)儀器品牌有望切入。2012年-2021年，我國高校累計(jì)撥入科學(xué)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)上萬億元；單年撥入經(jīng)費(fèi)由2012年的769億元增長至2021年的1592億元。高校歷來重視科研投入，也推動(dòng)了教育儀器設(shè)備的發(fā)展。以普源精電為例，據(jù)其招股書，各報(bào)告期的經(jīng)銷商下游前五大終端客戶，主要為大學(xué)與科研院所。雖然國內(nèi)科學(xué)儀器較外資起步較晚，但隨著國產(chǎn)品牌向中高端市場拓展，設(shè)備購置及更新或?qū)⑼苿?dòng)國產(chǎn)替代。以2023年中國科學(xué)院儀器設(shè)備部門集中采購項(xiàng)目為例，據(jù)招標(biāo)公告，質(zhì)譜流式系統(tǒng)等產(chǎn)品僅限采購國產(chǎn)。但從各廠家的中標(biāo)金額看，國產(chǎn)品牌累計(jì)份額占比仍有明顯提升空間。

　　通用設(shè)備：1、制造業(yè)基石，受益于政策助力，設(shè)備換代或提速。以金屬切削機(jī)床為例，上一輪生產(chǎn)高峰期在2011年-2014年，按機(jī)床使用壽命10年左右進(jìn)行推算，目前仍處于設(shè)備更新周期內(nèi)。2021年-2023年金屬切削機(jī)床總產(chǎn)量179萬臺(tái)（取每年12月累計(jì)值加總），較2011年-2013年相比下滑25%。宏觀因素波動(dòng)對(duì)本輪更新周期造成擾動(dòng)，部分企業(yè)更新意愿延后待釋放。大規(guī)模設(shè)備更新政策有望盤活機(jī)床等通用設(shè)備存量市場，催化替換迭代需求。

　　2、存量市場向高端化升級(jí)。本輪設(shè)備更新強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，鼓勵(lì)先進(jìn)、淘汰落后。隨著制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)于生產(chǎn)加工的速度、精度、效率等提出更高要求，五軸數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人等高端制造產(chǎn)品有望得到推廣。目前，國內(nèi)機(jī)床數(shù)控化率仍待提升，三軸、四軸等中低端數(shù)控機(jī)床占比仍然較高，星空體育APP工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人等應(yīng)用場景仍待豐富。本輪政策支持下，先進(jìn)生產(chǎn)力設(shè)備改造升級(jí)需求或得到進(jìn)一步釋放。

　　3、自主化率有望提升，關(guān)注潛在市場增量。行業(yè)發(fā)展初期，外資產(chǎn)品憑借先發(fā)優(yōu)勢，在高端市場客戶粘性較強(qiáng)。但近年來，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)持續(xù)提高研發(fā)投入，不斷加大渠道開發(fā)力度，競爭力穩(wěn)步增強(qiáng)，在五軸數(shù)控機(jī)床、高端數(shù)控系統(tǒng)、大負(fù)載機(jī)器人等領(lǐng)域逐步縮小與外資品牌差距，產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢日益凸顯。本輪更新政策的推進(jìn)，或有望推動(dòng)國產(chǎn)品牌客戶拓展，取得份額突破，填補(bǔ)市場空白。此外，其他潛在因素亦可能帶動(dòng)通用設(shè)備行業(yè)的發(fā)展，如下游景氣度持續(xù)改善，設(shè)備出海提速等。關(guān)注工業(yè)母機(jī)板塊（華中數(shù)控、海天精工、拓斯達(dá)、秦川機(jī)床等）、工業(yè)機(jī)器人板塊（埃斯頓等）。

　　農(nóng)業(yè)、基建領(lǐng)域等傳統(tǒng)機(jī)械：關(guān)注結(jié)構(gòu)升級(jí)。農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械等2022年底進(jìn)行“國三至“國四”標(biāo)準(zhǔn)切換，短期內(nèi)集中銷售致渠道庫存累積，疊加宏觀因素波動(dòng)，2023年行業(yè)內(nèi)銷有所承壓。從歷史上看，補(bǔ)貼政策對(duì)農(nóng)機(jī)購置形成有力支持：2004年當(dāng)年，面向農(nóng)機(jī)購置的財(cái)政補(bǔ)貼資金為0.78億元，2014年當(dāng)年，相關(guān)補(bǔ)貼資金升至238億元。與此同時(shí)，國內(nèi)農(nóng)機(jī)保有量逐步提升?！?021-2023年農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼實(shí)施指導(dǎo)意見》中，已對(duì)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)有所側(cè)重，重點(diǎn)支持智能、復(fù)式、高端產(chǎn)品，逐步降低區(qū)域內(nèi)保有量明顯過多、技術(shù)落后的機(jī)具補(bǔ)貼額。產(chǎn)品升級(jí)過程中，預(yù)計(jì)市場集中度將提升，關(guān)注一拖股份等。此外，成熟設(shè)備的出口機(jī)遇亦值得關(guān)注。2023年，中國農(nóng)業(yè)機(jī)械及零部件出口額為132.8億美元（進(jìn)口額僅19.9億美元），其中拖拉機(jī)出口額同比增長20.5%。工程機(jī)械方面，更新政策或?qū)?nèi)銷有所提振，但應(yīng)關(guān)注到，挖掘機(jī)等品類的內(nèi)外銷格局在發(fā)生變化。此外，高空作業(yè)平臺(tái)等在北美等市場保持較高景氣度，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型成為國產(chǎn)品牌的重要切入點(diǎn)。出海對(duì)公司的資金實(shí)力、綜合管理、因地制宜的應(yīng)變能力等提出更高要求，具備長期競爭力的仍主要是龍頭企業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星估值分析提示秦川機(jī)床盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示埃斯頓盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示中國中車盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示機(jī)器人盈利能力一般，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示華中數(shù)控盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示拓斯達(dá)盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　證券之星估值分析提示中國船舶盈利能力較差，未來營收成長性較差。綜合基本面各維度看，股價(jià)偏高。更多

　　證券之星估值分析提示一拖股份盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

　　以上內(nèi)容與證券之星立場無關(guān)。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對(duì)其觀點(diǎn)、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性、有效性、及時(shí)性、原創(chuàng)性等。相關(guān)內(nèi)容不對(duì)各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如對(duì)該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請(qǐng)發(fā)送郵件至，我們將安排核實(shí)處理。